▍2021年製造業公司業績實現較快增長。

根（gēn）據多數已披露2021年業績的（或快報/預告（gào））製造業公司（sī）情況看，營收基本符合預期（qī），但受原材料漲價、缺芯以及疫情對供應鏈衝擊等不利因素的影響，整體淨利潤表現與市場預期有一定差距。562家具備代表性的製造企業中（詳細參照（zhào）2022年3月8日的《製造產業專題（tí）—尋（xún）找中（zhōng）國製造業的優勢賽道》，我（wǒ）們（men）將製造產（chǎn）業上（shàng）市公司分為光伏、工程機械等16個細分板塊），已（yǐ）有（yǒu）29%披露年報，此外還有22%披露快報，26%披露業績預告。細分行業看，光伏、半導體、工業自動化（huà）和電池類（lèi）增速靠前，營收分別實現61.7%/45.6%/44.9%/38.5%（2019-2021年CAGR為40.3%/ 31.9%/ 34.5%/ 14.1%）的同比增（zēng）長，光伏板塊中矽料、電池板塊中鋰電設備等2021年業績表現尤為突出，而（ér）風電等增速下滑。


▍展望2022年，新能源賽道有望持續高景氣（qì），其（qí）中我們最看好光（guāng）伏產業中的設（shè）備和矽料，以及鋰電設備優質公司。

相（xiàng）比與市場一致預期，我們對於電（diàn）池、光伏、工業（yè）自動化等板塊的2022年業績預期較高，對運輸設備、家電等板塊的業績預期稍低。最值得重點關注的成長領域還是新能源，其中我們最看好光伏（fú）產業中的設備及矽料等優質公（gōng）司，和電池擴產相關的鋰電設（shè）備供應商。在新能源（yuán）發電（diàn）領域，我們（men）更看好光伏板（bǎn）塊，俄（é）烏危機凸顯能源轉型的重要性（xìng），我們預計海外（wài）需求（特別（bié）歐洲訂（dìng）單）將在今年超市場預期，供應鏈上建議重點關注上遊矽料與光伏設備環節優質公司。2022年新能源汽車行業高景氣，鋰電（diàn）設備廠商訂單充足，並將積極拓展海外市場，盈利有望提升。 

▍製造強國戰略將進一步加速產業升級（jí）和國產替（tì）代。

兩會期間“增強製造業核心競爭力”首次被寫入政府工作報告，與去年“保持製造業比重基本穩定”的定（dìng）位相比方向更加明晰。在智能先進製（zhì）造（zào）升級的大趨勢下，我（wǒ）們認為（wéi）工（gōng）業自動化及工程機械，智慧電網（智能開關領域）和汽車智能化（智能座艙產業鏈）是先進製造和智能轉型的3大最值得關注的短期方向，國（guó）產替代中半導體（tǐ）公（gōng）司（主要為半導體設（shè）備及設計，IGBT等）也具備最高的成長確（què）定性。軍工（gōng）中的航空、軍工電子元器件等領域依舊亮眼。需要（yào）指出的（de）是，2022年上半年國內疫情反複，可能導致部分在上海經營的企業受到影響造（zào）成業績（jì）波動，主要集中在半（bàn）導體和汽車。

▍投資策（cè）略：

結合製造大（dà）組（zǔ）各行業觀點，製造產業中我們最看好光伏串焊機龍頭奧特維，微型逆變器龍頭禾邁（mài）股份，受益於智（zhì）能電網結構化的宏力達，和海上風（fēng）電超預期增長下的海（hǎi）纜龍頭東方電纜（lǎn），以及鋰電相關的寧（níng）德時代、億緯鋰能、先惠技術等；製造升級中的國產替代（dài）角度看（kàn），最看好工（gōng）程機（jī）械中的三一重工、恒立液（yè）壓，軍工中的紫光國微，自動化領域的掃地機器人龍頭科沃斯；“十四五”期間是軍工（gōng）行業前所未有“補償式”發展的黃金期（qī），建議（yì）重點關注軍工電子的振華（huá）科技以及航空領域（yù）中航重機和新雷能。家電行業我們長期看好地位優勢（shì）明顯的白電龍頭海爾智家，基本（běn）麵確定性（xìng）強的（de）低估值廚電龍頭老板電（diàn）器，以及海外業（yè）務加速拓展的小家（jiā）電（diàn）龍（lóng）頭JS環球生活等。

▍風險因素：

原材料成長上漲導致（zhì）盈利不及預期（qī）；新能源汽車滲透率不及預期；光伏裝機量不及預（yù）期；疫情反（fǎn）複及俄烏衝突影響全球供應鏈恢複。
 

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